麥格理：市場對聯發科太樂觀，降目標價至250元

【時報記者詹靜宜台北報導】麥格理證券出具最新聯發科 (2454) 研究報告認為，市場對聯發科看法太過樂觀，並預估其今年智慧手機出貨及明年基本功能型手機營收皆存有下滑風險，將聯發科目標價由280元降至250元，評等維持為表現不如大盤。

麥格理證券表示，預估明年TAM中國低階智慧手機市場將從今年的4500萬支增加至1億支，這已經是積極的假設，但對聯發科轉趨樂觀者預估聯發科明年智慧手機晶片出貨可望達6000-7000萬片，市占率約60-70%，聯發科在EDGE解決方案有較強的立足點，但這個數字在3G市場是近乎不可能發生，預估聯發科明年智慧手機晶片出貨不會超過3000萬片。

麥格理證券解釋說，為何樂觀派預測在3G市場的出貨量是不可能任務，主係考量4項挑戰，包括(1)高通的主導地位及ASP(平均單位售價)具競爭力；(2)聯發科缺乏在智慧手機發展可信賴的紀錄以跟全球同業抗衡；(3)經營者關係(operator relationship)不佳以及(4)來自新加入者競爭增溫，像是ST-Ericsson、BCOM、nVidia等。


麥格理證券表示，將聯發科今、明年每股盈餘預測由17.21元、24.95元降至15.34元、17.63元，其中對明年聯發科獲利預測低於市場預期的21.9元達19%，將聯發科目標價280元降至250元，評等則維持為表現不如大盤。




歷史回顧，當初被看衰的宏達電

280~500元 宏達電今起買庫藏股

市場憂高毛利不再 公司：不打價格戰搶市佔

2010年 02月10日

【陳建彰╱台北報導】宏達電（2498）因為市場擔心未來產品價格持續下滑，恐壓縮到毛利率，近期股價已改寫1年多新低；為了穩定股價以維護公司信用及股東權益，宏達電昨召開董事會決議第4度進場實施庫藏股，預計今天起至4月9日買回1.5萬張庫藏股，價格區間為280~500元，宏達電更罕見以重大訊息方式，向外界解釋低價、搶市佔，不代表犧牲毛利。
由於宏達電執行長周永明、財務長鄭慧明日前在法說會中指出，過去宏達電以固守毛利率為主，但今年進入品牌年，為爭取更多市佔率，產品定價會更具彈性。

股價創1年多新低

外界擔心，隨著手機價格持續滑落，今年毛利率恐受波及，加上宏達電1月營收111億元，略低於預期，導致周一股價最低跌至277.5元，創下1年多新低。
為避免股價持續破底，昨天宏達電董事會決議，將在2月10日至4月9日期間，進場買回1.5萬張庫藏股，價格區間為280~500元，不過，如果價格低於280元，將持續進場買進，以宏達電此次庫藏股買回價格區間來看，顯示內部認為，目前股價已達相對低檔水準。

過去3次執行率高

昨天宏達電在提前反映庫藏股利多下，股價順利止跌反彈，拉出漲停長紅，收297元，暫時化解破底危機。
宏達電在2006年12月首度實施庫藏股，預計買回5000張，期間共買回3624張，執行率72%；2008年10月第2度實施庫藏股，計劃買回1萬張，在期限屆滿時已全部買回；2009年7月第3度實施庫藏股，預計買回1.3萬張，實際買回數量約7085張，執行率54.5%。此次第4度實施庫藏股將買回1.5萬張，如果執行率維持過去以上的水準，對股價應具有支撐效用。
此外，針對外界認為宏達電會犧牲獲利來換取市佔率，宏達電主管昨天澄清表示：「積極提升市佔率是為了未來更多的利潤、成長及長期競爭力，並不代表公司會犧牲合理的利潤，或是以發動價格戰爭爭取市佔率。」
宏達電強調，發展策略並非犧牲毛利率以換取未來的發展，而是更謹慎去調整公司整體獲利模式，在對公司基本面並無重大影響的前提下，擴大宏達電在全球手機市場佔有率，對於提升宏達電的品牌知名度、公司營運效率及增進長期獲利都有正面助益。  

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