台達電評等外資齊降

• 2011-08-16 01:22
 
• 工商時報
 
• 記者張志榮／台北報導

受到第2季財報恐怕不如預期、第3季營運展望持續欠佳的影響，摩根士丹利與美銀美林陸續調降台達電（2308）評等。

台達電因營運狀況低於市場預期，近期竟然出現摩根士丹利、美銀美林、摩根大通、港商里昂證券等4家sell side同步調降財務預估值的情況。

美系外資券商分析師指出，台達電第2季財報數據恐不如預期幾乎已經成為外資圈sell side的共識，意味著財報公佈之後，將展開一波獲利預估值調降，即便近期股價也出現修正，但是還是會覺得本益比偏高。

摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）認為，台達電向來被外資圈視為典型的「防禦型標的」，2008年金融海嘯期間表現也確實如此，股價表現分別優於台股與亞太區科技股指數達6％與14％，主要因為財務體質佳、現金流量強、現金收益率高，現在這些因素並未改變，但是卡在市場獲利預期尚未調降，因此，哈戈谷會建議等2至3周之後，再來買進台達電。

相較於哈戈谷僅將台達電目標價調降至85元、投資評等仍維持「中立」不變，摩根士丹利與美林證券將投資評等分別調降至「減碼」與「表現劣於大盤」、目標價則分別調降至72與74元，看法明顯悲觀許多，為股價另一變數。

摩根士丹利證券科技產業分析師陳星嘉指出，目前台達電面臨賺錢（cash cow）產品電源供應器成長趨緩，太陽能電池、LED、電動車等新投資尚未開花結果，但高研發成本卻又拖垮獲利的尷尬時期，進而影響第2季財務數據。

根據陳星嘉推估，台達電第2季營益率將由第一季的7.7％大幅滑落至7.2％，第3季營收成長率可能僅有8％，且營業利益率在工業自動化（IA）與太陽能逆變器等高獲利產品需求欠佳下，可能維持與第2季7.2％差不多的水準。

陳星嘉認為，除非看到台達電新投資領域能為獲利帶來實質貢獻，否則投資價值走跌（de-rating）趨勢還是會持續下去，預估2011至2013年每股獲利分別為5.17、5.25、5.73元。

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